IPO募投項(xiàng)目尚未完成，海鍋股份又要融資擴(kuò)產(chǎn)、補(bǔ)流

11月8日晚間，海鍋股份（301063，SZ）公告顯示，公司就此前籌劃定增擴(kuò)產(chǎn)、補(bǔ)流相關(guān)事項(xiàng)回復(fù)了深交所問(wèn)詢。公告信息顯示，海鍋股份擬通過(guò)向不特定對(duì)象發(fā)行股票募集5億元，其中4億元用于投建年產(chǎn)10萬(wàn)噸風(fēng)電齒輪箱鍛件自動(dòng)化專用線項(xiàng)目，1億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

鈦媒體APP注意到，距離海鍋股份IPO募資不過(guò)一年多時(shí)間，項(xiàng)目還未建成，且兩次募投項(xiàng)目有相似之處。與此同時(shí)，前次IPO募資中還有近四成資金正在為上市公司賺利息。

值得注意的是，上市后，海鍋股份的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并沒(méi)有明顯的突破，且公司應(yīng)收賬款高企，現(xiàn)金流吃緊。公司賬上2.89億元貨幣資金雖不算少，但是相比規(guī)模相當(dāng)?shù)亩唐趥鶆?wù)略顯捉襟見(jiàn)肘。

上市剛一年再度融資擴(kuò)產(chǎn)引關(guān)注

海鍋股份10月11日公告顯示，公司擬通過(guò)向不特定對(duì)象發(fā)行股票募集5億元。其中4億元用于投建年產(chǎn)10萬(wàn)噸風(fēng)電齒輪箱鍛件自動(dòng)化專用線項(xiàng)目，項(xiàng)目建設(shè)周期為2年；1億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

風(fēng)電齒輪箱鍛件是風(fēng)電裝備重要部件的基礎(chǔ)材料，風(fēng)電新增裝機(jī)容量的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)將對(duì)風(fēng)電設(shè)備裝機(jī)量起決定性作用，進(jìn)而影響風(fēng)電齒輪箱鍛件的市場(chǎng)需求。

隨著世界各國(guó)對(duì)能源安全、生態(tài)環(huán)境、氣候變化等問(wèn)題的日益重視，全球風(fēng)電裝機(jī)需求穩(wěn)健增長(zhǎng)，海上風(fēng)電市場(chǎng)成為行業(yè)發(fā)展新方向。根據(jù) GWEC 數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)，2022 年至 2026 年內(nèi)全球風(fēng)電裝機(jī) 容量將新增 556.93GW，年復(fù)合增長(zhǎng)率為 6.37%。

在風(fēng)電市場(chǎng)快速、長(zhǎng)期發(fā)展的預(yù)期下， 海鍋股份積極募資擴(kuò)產(chǎn)，擴(kuò)大風(fēng)電齒輪箱鍛件的業(yè)務(wù)規(guī)模，提高產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率似乎是應(yīng)有之義。不過(guò)，此輪擴(kuò)產(chǎn)，海鍋股份項(xiàng)目用地尚未取得；風(fēng)電項(xiàng)目環(huán)評(píng)手續(xù)尚未辦理完畢，為項(xiàng)目順利實(shí)施埋下隱患。為此，10月19日，深交所就海鍋股份此輪募資擴(kuò)產(chǎn)下發(fā)問(wèn)詢函。

海鍋股份回復(fù)深交所問(wèn)詢函，截圖自公告

11月8日晚間，海鍋股份發(fā)布公告回復(fù)了上述問(wèn)題。海鍋股份稱，公司相關(guān)項(xiàng)目用地在競(jìng)買過(guò)程中，同時(shí)，公司也已提交了風(fēng)電項(xiàng)目環(huán)評(píng)所需的材料。

前次IPO項(xiàng)目還未投產(chǎn)

海鍋股份于2021年9月登陸創(chuàng)業(yè)板，彼時(shí)擬通過(guò)IPO募資4.5億元。其中，1.6億元用于高品質(zhì)鍛造擴(kuò)產(chǎn)及技術(shù)改造項(xiàng)目、2.6億元用于高端裝備關(guān)鍵零組件精密加工項(xiàng)目，0.3億元用于研發(fā)中心項(xiàng)目建設(shè)。

根據(jù)發(fā)行結(jié)果，海鍋股份IPO募資規(guī)模不及預(yù)期，實(shí)際募得凈額3.27億元。截止2022年6月30日，前次募集資金累計(jì)使用11921.44萬(wàn)元，使用比例為36.48%， 其中研發(fā)中心項(xiàng)目使用比例30.23% 。不過(guò)，公司在回復(fù)中稱，截至2022年9月末，公司已簽訂合同尚未支付的募投項(xiàng)目款項(xiàng)為7426.89萬(wàn)元，加上此前投入資金合計(jì)23584.47 萬(wàn)元，占募集資金凈額的72.17%。

鈦媒體APP注意到，海鍋股份還有1.2億元募資被公司用來(lái)賺取利息。

值得注意的是，在IPO募投項(xiàng)目完成后，海鍋股份每年新增22000噸鍛件產(chǎn)能。而此番投產(chǎn)的年產(chǎn)10萬(wàn)噸風(fēng)電齒輪箱鍛件自動(dòng)化專用線項(xiàng)目也涉及鍛件產(chǎn)能。兩者似有交叉重疊之意，這也是深交所重點(diǎn)關(guān)注之處。

對(duì)此，海鍋股份在回復(fù)中稱，本次募投項(xiàng)目生產(chǎn)產(chǎn)品風(fēng)電齒輪箱鍛件屬于公司現(xiàn)有主要產(chǎn)品風(fēng)電裝備鍛件的細(xì)分類別，所使用的原材料和應(yīng)用領(lǐng)域基本一致。 而前次募投項(xiàng)目涉及到的具體產(chǎn)品除了包含風(fēng)電設(shè)備專用件還包括油氣設(shè)備領(lǐng)域的產(chǎn)品。

應(yīng)收賬款高企，現(xiàn)金流吃緊

海鍋股份從事大中型裝備專用鍛件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于油氣開(kāi)采、風(fēng)力發(fā)電、機(jī)械裝備以及船舶、核電等領(lǐng)域，是國(guó)內(nèi)少數(shù)能同時(shí)進(jìn)入全球 主要知名大型油氣設(shè)備制造商以及全球主要大型風(fēng)電設(shè)備制造商的供應(yīng)商之一 。

從2021年起，海鍋股份停下了高速增長(zhǎng)的步伐。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2018-2020年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為4.95億元、6.47億元、10.14億元，同期歸屬凈利潤(rùn)分別是4729萬(wàn)元、6481萬(wàn)元、1.05億元。而2021年，公司一改往年高速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，陷入增收不增利的局面。數(shù)據(jù)顯示，2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.59億元，同比增長(zhǎng)4.48%；同期歸屬凈利潤(rùn)8757萬(wàn)元，同比下滑16.94%。直到2022年三季度才有所改善。三季報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.76億元，同比增加29.87%；歸屬凈利潤(rùn)6826萬(wàn)元，同比增加3.86%。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩，或與原材料價(jià)格上漲有關(guān)。鈦媒體APP注意到 ，除了有經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)，還有毛利率下降、應(yīng)收賬款上升等風(fēng)險(xiǎn)。

2019年-2021年及2022年前三季度，海鍋股份直接材料成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例分別為 60.69%、68.57%、72.12%和 70.32%。由于原材料成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本比重較高，原材料價(jià)格變動(dòng)對(duì)公司的毛利率和盈利水平影響較大。

在原材料價(jià)格波動(dòng)較大的背景下，海鍋股份的毛利率變動(dòng)也比較顯著。上述報(bào)告期內(nèi)，海鍋股份的毛利率分別為23.13%、20.23%、15.39%和14.18%。

與此同時(shí)，海鍋股份的增幅也逐漸拉大。最近三年及一期，公司的應(yīng)收賬款分別為2.02億元、2.49億元、3.62億元及4.91億元，同比增幅分別為7.19%、23.28%、45.30%及57.29%。隨著應(yīng)收賬款大幅增加，公司的現(xiàn)金流狀況也在同步惡化。數(shù)據(jù)顯示，最近三年及一期公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為11256.52 萬(wàn)元、- 16101.03萬(wàn)元、-6777.16萬(wàn)元和-5911.63萬(wàn)元。

對(duì)此，海鍋股份解釋稱，報(bào)告期內(nèi)，受公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化的影響，公司內(nèi)銷客戶占比逐漸提升，內(nèi)銷客戶多采用票據(jù)結(jié)算貨款;同時(shí)隨著國(guó)內(nèi)風(fēng)電搶裝潮的退去，國(guó)內(nèi)風(fēng)電客戶的回款速度有所放緩，上述原因?qū)е鹿咀罱鼉赡暌黄诮?jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額持續(xù)為負(fù)。同時(shí)，海鍋股份還稱，未來(lái)若全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、行業(yè)發(fā)展前景發(fā)生不利變化，個(gè)別客戶經(jīng)營(yíng)狀況惡化，公司存在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，公司除了現(xiàn)金流吃緊，債務(wù)壓力也不小。最新一期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司雖尚有貨幣資金2.89億元，但僅短期借款一項(xiàng)就需要花費(fèi)2.36億元，略顯“捉襟見(jiàn)肘”。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者 | 夏峰琳）