根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022年1-2月風(fēng)電裝機(jī)同比大幅增長96.04%，行業(yè)延續(xù)高增長態(tài)勢。
當(dāng)然，從歷史數(shù)據(jù)來看，風(fēng)電上市公司的股價(jià)走勢與裝機(jī)容量似乎并未出現(xiàn)明顯的正相關(guān)性。觀察近些年主要風(fēng)電上市公司的股價(jià)走勢，風(fēng)電投資的前瞻指標(biāo)已從裝機(jī)量切換成了招標(biāo)量。
在2015年之前，風(fēng)電上市公司股價(jià)表現(xiàn)與新增裝機(jī)的走勢較為接近。比如，天順風(fēng)能的估值變化與風(fēng)電吊裝量增速的變化較為一致。
近幾年，風(fēng)電上市公司的股份走勢則對招標(biāo)量的增速變化更為敏感。還以天順風(fēng)能為例：
出現(xiàn)這種變化大致有以下兩個(gè)原因：
第一、招標(biāo)與并網(wǎng)的時(shí)間周期變得更確定。以往從風(fēng)電招標(biāo)完成到真正開工建設(shè)的周期較長，由于運(yùn)營商新建項(xiàng)目資金不足，以及想要等待建設(shè)成本下降，導(dǎo)致實(shí)際裝機(jī)建成時(shí)間和招標(biāo)時(shí)間不能一一對應(yīng)。近兩年，地方政府競配時(shí)對項(xiàng)目并網(wǎng)時(shí)間做了較為明確的規(guī)定，競配一年后需建成 50%，兩年后需全容量并網(wǎng)，每往后延一個(gè)季度，降低 1 分錢電價(jià)。因此，目前的風(fēng)電招標(biāo)與建成并網(wǎng)間隔的時(shí)間周期較為確定，通常情況下，招標(biāo)量在一年后就能轉(zhuǎn)化為并網(wǎng)量。
第二、風(fēng)電行業(yè)從周期轉(zhuǎn)向成長。過去風(fēng)電裝機(jī)受棄風(fēng)率、補(bǔ)貼退坡影響，裝機(jī)呈現(xiàn)明顯的周期性波動，市場對風(fēng)電上市公司更傾向于投資已經(jīng)發(fā)生的基本面。2019 年以后，棄風(fēng)率保持在 5%以下，2021 年陸風(fēng)全面平價(jià)，海風(fēng)也即將平價(jià)，周期性因素逐步消除。市場投資邏輯從確定性的業(yè)績轉(zhuǎn)向成長性的增速，而風(fēng)電招標(biāo)量正是反映未來增速預(yù)期最好的領(lǐng)先指標(biāo)。
根據(jù)國信證券的不完全統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)歷年的風(fēng)機(jī)招標(biāo)容量（GW）如下圖：
2021年二季度以來的風(fēng)機(jī)月度招標(biāo)容量（GW）如下圖：
2022年一季度風(fēng)機(jī)招標(biāo)容量15.75GW，相對2021年一季度的8.1GW同比增長94.4%，為行業(yè)明年的增長留下了空間。
美中不足的是，在行業(yè)成長的同時(shí)，整機(jī)廠的競爭也在加劇。自2021年以來，風(fēng)電機(jī)組價(jià)格一直處于持續(xù)的下降過程中。根據(jù)民生證券的統(tǒng)計(jì)，風(fēng)電機(jī)組價(jià)格變化情況如下圖：
當(dāng)然，行業(yè)的成本也在同步下降，對利潤的影響取決于成本和售價(jià)的相對變化。
同時(shí)，對不同上市公司的影響也略有不同，需要結(jié)合各家上市公司的定期報(bào)告做具體分析，可以重點(diǎn)關(guān)注各家上市公司公布的2021年年報(bào)。
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